12 nov 2023
A vueltas con el balance del BCE
Ahora que el BCE está endureciendo la política monetaria en respuesta a la elevada inflación, los funcionarios de la zona del euro han empezado a debatir hasta qué punto los balances de los bancos centrales deberían volver a los niveles anteriores a 2008.
Recordemos que la actuación del BCE tras la crisis financiera global y posteriormente, durante la crisis de deuda soberana de 2011, resultó crucial para evitar la fractura de la zona euro. La institución compró más un tercio de todos los bonos de la eurozona, lo que disparó el tamaño de su balance desde poco más de un billón de euros previo a 2008 hasta los 9 billones de euros que registraba a finales de 2022. Desde entonces, el tamaño del balance ha caído en casi 2 billones de euros y, pese a que aún hay margen para seguir con la estrategia de reducción de activos, los responsables de la política monetaria están revisando su estrategia al respecto. Según el economista jefe del BCE, Phillip Lane, el organismo va a aumentar el tamaño estructural del balance que tenía con anterioridad a la crisis financiera global. “Mantener un balance más amplio animará a los bancos comerciales a prestar más, proporcionará al sistema financiero un colchón de liquidez para hacer frente a futuras perturbaciones y daría al BCE más "margen de maniobra" para evitar que los tipos de interés vuelvan a caer hacia cero en el futuro”, ha declarado. Muchos analistas esperan que el balance del BCE se sitúe alrededor de los 5 billones de euros en el largo plazo, pero el debate acerca del tamaño idóneo acaba de comenzar en el seno de la institución El balance de la Reserva Federal de EE.UU. se sitúa alrededor del 30% del PIB, tras haber alcanzado un máximo del 36% en 2022, y es probable que el del BCE descienda a un nivel equivalente en los próximos años desde cerca del 50% actual.