Previsiones de crecimiento a la baja, inflación todavía elevada

El deterioro responde a una combinación de factores: debilitamiento de la demanda interna y del mercado laboral, menor confianza, caída de la producción minera y condiciones climáticas adversas. A ello se suma el encarecimiento de los combustibles, derivado de la prolongación del conflicto en Oriente Medio, que está reduciendo la renta disponible de hogares y empresas. El consumo crecería solo un 1,7% este año y la inversión caería un 0,3%. El elevado precio del cobre -por encima de los 6,5 dólares por libra- actúa, no obstante, como un importante amortiguador, aunque la menor producción minera está lastrando la actividad este año.

El debilitamiento de la economía coincide, además, con un nuevo repunte de los precios. La inflación alcanzó el 4,1% interanual en agosto, tras aumentar un 0,6% mensual, impulsada principalmente por los alimentos y el transporte. En este contexto, el Banco Central mantuvo esta semana el tipo de interés en el 4,5%, pese al fuerte deterioro de las perspectivas de crecimiento. La persistencia del shock energético -con el petróleo nuevamente cerca de los 100 dólares por barril- y de los riesgos inflacionistas limita, por el momento, el margen para relajar la política monetaria.

El escenario ilustra así el doble impacto del shock externo sobre una economía que ya mostraba signos de debilidad: frena la actividad al reducir la capacidad de gasto y, al mismo tiempo, mantiene elevada la inflación. El Banco Central prevé que la situación mejore a partir de 2027, cuando el crecimiento podría recuperarse hasta el 2%-3%, apoyado también por las inversiones vinculadas a la reconstrucción. A corto plazo, sin embargo, Chile afronta una combinación incómoda de bajo crecimiento e inflación todavía superior al objetivo, que complica la respuesta de la política monetaria.