Rebaja de tipos para hacer frente a la crisis en el sector inmobiliario

El instituto emisor ha optado por recortar la tasa aplicada a las operaciones de recompra inversa con vencimiento a siete días en diez puntos básicos hasta el 2%. La que rige sobre los préstamos a medio plazo con vencimiento a un año, por su parte, ha pasado del 2,85% al 2,75%. En ambos casos, se trata de mínimos históricos. Es el primer recorte en el precio del dinero desde enero y llega para hacer frente a la caída del crecimiento y al agravamiento de los problemas en el sector inmobiliario. En efecto, la caída prolongada de las ventas en el sector inmobiliario está privando a los promotores del flujo de caja que necesitan para hacer frente al vencimiento de los bonos. Los promotores inmobiliarios chinos han incumplido bonos con un valor nominal de aproximadamente 167.000 mill. Rmb (más de 24.000 mill.$) en los siete primeros meses de 2022, en comparación con los 68.000 mill. Rmb en 2021 y los apenas 25.000 mill. Rmb en 2020. Es cierto que más del 90% de esos incumplimientos se han producido en el mercado off-shore. Por el contrario, el mercado doméstico de bonos ha visto un monto relativamente modesto de 17.000 mill. Rmb de incumplimientos, lo que ha aislado en parte al sector financiero de los efectos de la crisis inmobiliaria. Esto se debe en buena medida a las extensiones acordadas entre deudores y acreedores. Sin embargo, en términos prácticos, no hay mucha diferencia entre una extensión y un incumplimiento: en la mayoría de las primeras solo están haciendo pagos de intereses muy modestos. Los acreedores están dispuestos a aceptar una extensión porque el proceso legal y los precedentes para los incumplimientos de bonos domésticos no están muy claros y tienen menos certeza sobre lo que podrían recuperar en caso de incumplimiento. Lo preocupante de estas extensiones de 6 a 12 meses es que ahora han acumulado un monto cada vez mayor de vencimientos que habrá que hacer frente, especialmente a partir del primer trimestre de 2023. Así pues si no se produce una recuperación del sector o un nuevo y más ambicioso plan de estímulo/recuperación podemos asistir a nuevas situaciones de stress financiero en los próximos meses.