Sin cambios en la política monetaria

Esta ausencia de reacción del banco emisor puede parecer arriesgada en un momento en el que la inflación del mes de octubre se situó en el 6,6%, la tasa más alta desde el pasado mes de enero, impulsada sobre todo por el alza de los precios de los productos básicos. Sin embargo, hay dos factores clave a tener en cuenta. El primero es que, a pesar del alza de la inflación ya citada, ésta se mantiene todavía bien dentro de la banda objetivo del banco central para este año, situada en el 5%-9%. En segundo lugar, los actuales tipos reales de Egipto se encuentran entre los más elevados de todos los de los países emergentes, lo que hace que la deuda pública egipcia no haya perdido en ningún momento su atractivo entre los inversores no residentes. Estos últimos, de hecho, detentan en estos momentos bonos y letras del Tesoro egipcios por un importe de 33.000 mill.$, una cifra que no ha parado de subir desde los mínimos alcanzados en abril de 2020 en pleno confinamiento mundial a causa de la pandemia y en un momento en el que la desconfianza de los mercados en las economías emergentes se encontraba en su punto álgido. Estos flujos constituyen en estos momentos un auténtico balón de oxígeno para Egipto, en un momento en el que, a causa de los últimos coletazos de la pandemia, los ingresos por turismo siguen estando todavía lejos del nivel alcanzado en 2019. Aunque varios analistas hayan llamado la atención acerca del riesgo que supone para Egipto financiar una parte importante de su déficit corriente con inversión en cartera generadora de deuda y volátil por naturaleza, el país del Nilo no está dispuesto a renunciar a estos flujos hasta que el turismo, uno de sus principales suministradores de divisas convertibles, no se recupere del todo. El banco central, además, tiene muy en cuenta la alta probabilidad existente de que la Reserva Federal empiece a reducir su política de estímulos monetarios antes de fin de año, lo que podría restar atractivo a la deuda de los países emergentes. Por esa razón, seguirá haciendo lo posible por mantener los tipos de interés reales elevados y, con ello, el atractivo de su deuda pública entre los inversores extranjeros, a pesar de que ello incremente tanto el nivel de endeudamiento como el pago por intereses.